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2025年3月30日，京东工业股份有限公司向港交所递交更新版招股书，继续推进在香港主板挂牌上市的计划。这一动作标志着京东系即将迎来第六家上市公司，进一步巩固刘强东在长期资金市场的战略布局。此前，京东集团、京东物流、京东健康、达达集团以及德邦物流已先后登陆中美长期资金市场，如今京东工业的上市将使刘强东的商业帝国市值超过7300亿港元，展现出其卓越的商业眼光和战略布局能力。
对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，京东工业作为中国MRO采购服务市场的“后来者”，其重启IPO备受市场关注。京东工业在首次递交招股说明书后，经过两年的筹备与调整，再次向港交所递交招股说明书，显示了其对长期资金市场的信心与决心。
天使投资人、知名互联网专家郭涛则认为， 京东工业近几年的财务表现，从亏损到扭亏为盈的过程，重要的条件可能包括成本控制、收入增长等。京东工业时隔两年重启IPO，这一举措可能与市场环境的变化、公司战略的调整以及财务情况的改善有关。
据悉，京东工业的上市正值中国工业供应链市场加快速度进行发展的黄金时期。多个方面数据显示，中国工业供应链市场规模已从2019年的8.3万亿元增长至2024年的11.4万亿元，预计到2029年将达到13.8万亿元。在这一蓝海市场中，京东工业已经建立了明显的一马当先的优势，其在MRO采购服务市场的规模已达到第二名的近三倍。这种市场领导地位为京东工业的上市提供了强有力的支撑，也使其成为投资者关注的热点。
京东工业的发展历史堪称中国产业互联网发展的一个缩影。公司前身可追溯至2017年京东集团成立的工业品业务部，2020年正式完成品牌升级，更名为京东工业，并开始独立运营。这一战略调整体现了刘强东对工业品电商市场的长远布局。2020年，京东工业完成由GGV纪源资本领投的2.3亿美元A轮融资，红杉资本中国基金、CPE等知名投资机构跟投，市场估值迅速攀升。2023年，公司又完成由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比互助基金42XFund共同领投的B轮融资，估值达到67亿美元（约合人民币485亿元），为此次上市奠定了坚实基础。
京东工业的核心业务模式围绕MRO（维护、维修和运营）采购服务的供应链技术与服务展开。MRO作为工业生产里不可或缺的一环，具有品类繁杂、需求分散的特点，传统采购模式效率低下。京东工业通过数字化手段重构了这一领域的供应链体系，打造了名为太璞的全链路数智化工业供应链解决方案。这一创新性的解决方案实现了万仓合一、万单合一，构建了端到端的供应链数智化基础设施，极大地提升了工业品采购的效率和透明度。
曹磊表示，工业品电商是指提供企业非生产性物料(MRO)及生产性资料(BOM)服务，是购买以后用于企业加工生产或经营的产品。当前，工业品电商领域主要玩家包括：1）头部玩家：1688工业品、京东工业品、震坤行、鑫方盛、西域、锐锢商城等；2）中腰部玩家：工品一号、固安捷、易买工品、工品汇、万千紧固件、好工品、海智在线）长尾部玩家：工控猫、爱安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三块神铁、来设计、好品数字、零件邦、佰万仓、蚂蚁工场等。
截至2024年12月31日，京东工业已提供约5710万个SKU（库存量单位），涵盖77个产品类别，构建了业内最丰富的工业品数据库之一。公司的商品供应网络覆盖约121,700家制造商、分销商及代理商，服务约10,600个重点企业客户，在制造、能源、交通等多个垂直行业建立了广泛的业务覆盖。特别值得一提的是，京东工业与各行业头部企业保持着密切合作关系，这种灯塔客户战略不仅为公司带来了稳定的收入来源，还通过行业标杆效应加速了市场拓展。
2022年至2024年间，公司营业收入从141.35亿元增长至203.98亿元，复合年增长率高达20.1%，远超行业中等水准。更需要我们来关注的是其盈利能力的快速提升：2022年公司净亏损为13亿元，2023年即实现扭亏为盈，净利润达到479.9万元，而到2024年净利润飙升至7.62亿元，增长率高达惊人的15775%。这种从亏损到高盈利的华丽转身，充分证明了京东工业商业模式的可盈利性和管理层卓越的运营能力。
其增长动力大多数来源于三个方面：首先是规模效应带来的采购成本优势。随义务规模扩大，京东工业对上游供应商的议价能力慢慢地加强，采购成本持续下降。其次是技术驱动下的运营效率提升。太璞系统的一直在优化使得仓储物流、订单匹配等环节的效率大幅度提高，经营成本占比稳步下降。第三是高的附加价值服务的收入贡献增加。随着客户对供应链数字化需求的深化，京东工业提供的技术服务、数据服务等高利润率业务占比不断的提高，改善了整体盈利结构。
从行业背景来看，京东工业的迅速增加也得益于中国工业供应链市场的持续扩张。多个方面数据显示，2024年中国工业供应链技术服务市场规模已达1,140亿元，预计到2029年将增长至1,760亿元，年复合增长率达9.1%。在这一市场中，数字化采购渗透率预计将从2024年的12.2%提升至2029年的20.5%，为京东工业这样的领先公司可以提供了广阔的发展空间。特别在MRO采购服务细致划分领域，京东工业已占据明显领头羊，其2024年交易额达到246亿元，是第二名企业的近三倍。
招股书显示，京东集团通过JD Industrial Technology Limited持有京东工业77.32%的股份，处于绝对控股地位。创始人刘强东个人通过Max I&P Limited持股3.68%，体现了其对公司发展的持续关注和支持。机构投资的人方面，阿布扎比互助基金42XFund和主权基金Mubadala各持股1.57%，红杉中国持股1.37%，GGV纪源资本等早期投资者也持有少量股份。这种股权结构既保持了京东集团对京东工业的战略控制，又通过引入知名投资机构增强了公司治理的多元化和国际化视野。
根据招股书披露，募集资金将大多数都用在三个方面：一是增强工业供应链能力，包括进一步升级太璞系统、扩大智能仓储网络和提升物流配送效率；二是拓展跨地域业务，特别是在长三角、粤港澳大湾区等制造业集聚区域的深度布局；三是潜在的战略投资和并购，以补充技术能力和扩大市场占有率。这些资金用途紧扣公司核心竞争力的提升，有望进一步巩固京东工业的市场领导地位。
值得关注的是，京东工业此次选择香港作为上市地点，既考虑了地理政治学因素，也看重香港作为国际金融中心对亚洲投资者的吸引力。联席保荐人美银、高盛和海通国际的组合，兼顾了国际和本土投资者的需求，为成功发行提供了保障。在当前中概股回归的大背景下，京东工业的上市将进一步丰富香港股市的优质科技公司供给，也有一定的可能成为2025年香港IPO市场的标志性案例之一。
尽管京东工业在当前中国工业供应链技术服务市场占据领头羊，但行业竞争格局仍在快速演变中。从市场占有率来看，京东工业以4.1%的市场占有率位居第一，但行业集中度仍然较低，呈现出大行业、小公司的特点。主要竞争对象包括传统工业品分销巨头、垂直领域专业服务商以及新兴的产业网络站点平台。其中，阿里巴巴旗下的1688工业品平台和专注MRO领域的震坤行等企业都在积极拓展市场，构成了多元化的竞争格局。
一是依托京东集团的品牌影响力和资源支持；二是太璞系统构建的技术壁垒；三是多年积累的海量SKU数据和供应商资源；四是跨行业的头部客户案例积累。这些优势短期内难以被竞争对象复制，为企业来提供了坚实的护城河。尤其是在技术层面，京东工业已建立起覆盖需求生成、采购匹配、履约交付和运营维护的全链路数字化能力，这种端到端的解决方案能力在业内独一无二。
首先是工业品采购的地域性和行业性差异明显，全国性平台的本地化服务能力需要持续加强。其次是随着规模扩大，如何平衡标准化服务和个性化需求成为管理难题。第三是工业互联网领域技术迭代迅速，需要持续加大研发投入以保持技术领先性。此外，宏观经济波动可能会影响工业公司资本开支，对京东工业的业务增长带来不确定性。怎么样应对这些挑战，将直接影响公司上市后的表现和长期发展空间。
曹磊指出，京东工业作为工业品电商的“后来者”，其市场规模和增长潜力巨大，但却仍面临包括传统工业品分销商、其他工业品电子商务平台、大型综合电子商务平台以及国际工业品电商巨头等对手的竞争。为保持自身的竞争优势，京东工业需要加强供应链整合与优化、提升使用者真实的体验与服务水平、拓展产品线与增值服务、加强品牌建设与市场推广以及持续技术创新与研发投入。
展望未来，京东工业有望通过本次上市逐步提升资金实力和品牌影响力，加速市场整合步伐。在中国制造业数字化转型和供应链自主可控的大趋势下，京东工业的战略价值将日益凸显。作为刘强东商业帝国的第六家上市公司，京东工业的成功上市不仅将丰富京东系的产业生态，也有几率会成为中国产业互联网发展进程中的一个重要里程碑。对于投资者而言，京东工业代表了中国传统产业数字化转型的投资机会，其长期发展值得重视。
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